大和料友邦(01299)上半年VNB跌28% 維持目標價100元

大和發表研究報告,維持友邦(01299)目標價100元及「買入」評級;由於在香港邊境延長大封鎖,並將2020-2022年的新業務價值(VNB)、內含價值(EV) 及盈利下調。在香港擴大封鎖範圍的背景下以及第二季度整個東盟的各種鎖定措施,預計友邦保險上半年的新業務價值(VNB)按年下降28%,與市場預期一致。



該行強調,受第二季恢復首年保費收入(FYP)和VNB利潤的推動,中國仍將是友邦最強勁的市場,隨著各地面對面會議恢復,通過在線渠道銷售的低利潤產品應該在5至6月更低。因此期望第二季的FYP組合和保障型產品產品比首季好。此外,友邦內地在上半年,透過在線招聘計劃,其代理團隊迅速擴張,特別是北京和上海,再加上天津和石家莊新的分支機構發展勢頭強勁。計入去年上半年的一次性稅收修訂影響後,預測友邦中國上半年的VNB增幅為低單位數。


該行表示,隨著4月份起銷售活動逐漸轉移至線下,香港業務的本地產品組合或在第二季改善,但是超支,及不利的利率環境可能會拖累其VNB率及VNB增長。對於大陸訪客客戶市場,VNB繼續跟踪跨境訪客量一致,而跨境訪客在上半年按年下降90%,預測友邦香港的VNB同比下降近一半。


報告表示,預測上半年的EV按半年下跌4%,主要是由於利率可能發生變化假設,這使EV更具可信度,一些亞洲市場股票市場下跌引起的投資差異。


27/07/2020

<匯港通訊>

(EC)


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